张京科
毛利率只有6.31%的神舟电脑冲击创业板3月底被否，意味着继其2008年冲击中小板和2005年神舟电脑母公司新天下集团赴港上市两次未果之后，神舟电脑上市的希望再次被打破。
就其本质问题，“其实神舟电脑和代工厂也差不多。”一位知名IT分析师告诉《第一财经日报》记者。
低成本难以为继
在高科技行业里面，电脑行业的利润率本来就像联想老帅柳传志所言：“毛巾里拧水”。不过现在看来，低附加值的神舟电脑将低成本策略发挥到了极致，已经如同：半干毛巾里拧水。
之所以这么说，是因为神舟电脑所赚取的利润主要来自于对员工以及供应链的成本控制，尽管毛利率和净利率差异不大，净利率为5.56%。
“神舟电脑上市失败对于创始人吴海军本人影响并不是特别大，可对于拿了多年低工资的员工和团队来说，会很有影响。三度上市失利，他们是否还能坚持下去？”移动互联网产业联盟秘书长李易做出如上判断。
事实上，神舟电脑招股说明书数据表明，神舟电脑的总体员工成本确实较低，神舟电脑包括董事、监事、高级管理人员和其他核心人员等18人中，除收入最高的高级副总裁陈敏年薪为24.24万元外，再无1人月收入超过2万元。
记者还注意到，在神舟电脑主营业务成本里面，原材料成本高达97.65%，其余部分由工资福利以及制造费用组成。
而3396名神舟电脑员工的2010年度工资、福利以及研发费用总额为1.6868亿元，其中研发总费用超过1亿元。神舟电脑年度招待费用为32.85万元，同样意味着公司高管的报销额度也不算高。
一位互联网公司员工告诉记者，在一般的互联网上市公司里，员工起薪已经达到4500元，而中层员工年收入超过40万元、月度报销超过5000元也很普遍。
除低工资低福利之外，神舟电脑的核心竞争力还有低成本控制，神舟电脑年销量约为136万台，这还不到前四大电脑商的十分之一，而其最高均价仅为每台2510元。“在电脑领域是量级越大采购成本越低，对于神舟电脑来说，当联想、宏碁、戴尔、惠普的价格已经拉低到与其相近的水平时，没有政府采购支撑的神舟电脑，想进一步依靠成本优势取胜的空间已经不大。”李易说。
家族企业难称现代化公司
柳传志说要把联想办成没有家族的家族企业。但是，神舟电脑基本上就是“家族企业”。这在世界上的高科技公司里也几无先例。
神舟电脑的招股说明书表明，神舟电脑的实际控制人吴海军直接控制神舟电脑4.12%的股权，但通过其控制的其他企业(深圳市新天下集团有限公司、深圳市至美佳域广告有限公司)间接控制神舟电脑88.62%的股权，合计控股92.73%，即使发行股票分散部分股权后，吴海军及其家族控制的股权仍然达到83.46%，拥有神舟电脑的绝对控制权。
值得注意的是，神舟电脑母公司新天下集团股东为吴吉玲、吴海军两人。新天下集团同样拥有神舟电脑的广告公司至美佳域90%的股权，其余10%的股权为吴海军前妻翁玉燕所有。李易说，“这样的股权结构，也不符合现代化公司治理结构。”
事实上，在神舟电脑之前，已经先期上市的国内电脑商方正科技已将PC业务转让给了宏碁，七喜电脑则已经逐渐将主营业务转为地产等项目。李易判断说：“随着市场越来越透明，神舟电脑的主营PC业务将不可避免地走向下滑之路。”
